煤價回升需求回暖 煤炭股投資正當時

       地產(chan) 銷售良好，地產(chan) 投資2016年前兩(liang) 季度可能回暖。1、地產(chan) 銷售和價(jia) 格回暖。1)銷量回升:全國地產(chan) 銷售麵積同比明顯回升，從(cong) 2015年2月的-16%回升到11月的7.4%。2)價(jia) 格回升:而百城價(jia) 格指數同比增速也從(cong) 4月的-4.5%回升至11月的2.93%。3)價(jia) 格回升的城市數量增加:銷售價(jia) 格上升的城市從(cong) 2015年4月zui低的10個(ge) 城市大幅增加至11月的34個(ge) 城市。2、地產(chan) 去化率從(cong) 2015年一季度50-60周回落至的近年低位的37周。

       工業(ye) 增加值回暖，經濟初現企穩回暖跡象。經曆長達3年的利率下降和貨幣寬鬆，中國GDP 增速從(cong) 2012年的8%回落至今年的6%-7%，工業(ye) 增加值經曆了6年的下滑，從(cong) 2009年的21%到2015年10月的5.6%，個(ge) 人認為(wei) 11月的工業(ye) 增加值走出了企穩回升跡象，這是一個(ge) 標誌性的事件，增加了我們(men) 對周期板塊樂(le) 觀的信心。

        煤價(jia) 回升，煤炭下遊全行業(ye) 庫存低位，庫存周期疊加經濟回暖。今年12月，地產(chan) 去化率低位，同比下降15%，鋼廠和鋼材庫存同比下降9%和4%，鋼廠和焦化廠焦煤庫存同比下降33%，電廠近期雖然在補庫，但煤炭庫存同比仍下降20%，秦皇島庫存更是同比下降了43%。因此，秦皇島5500K 煤價(jia) 從(cong) 今年11月份的351元/噸回升至今年12月份的362元/噸。

       曆經3年多的煤價(jia) 下降，2/3的上市煤企虧(kui) 損，供給側(ce) 改革箭在弦上。煤炭行業(ye) 經曆3年多的煤價(jia) 下降，30家煤炭上市公司ROE 中位數從(cong) 2010年的22%回落至2015年的0.14%，2015年三季度30家煤炭上市公司中有20家虧(kui) 損(包涵煤電聯營公司)，虧(kui) 損比例達到2/3，而按照安監局的說法:全國煤炭企業(ye) 虧(kui) 損比例高達90%。國家已經多次提及供給側(ce) 改革，目前看，煤炭行業(ye) 虧(kui) 損zui為(wei) 嚴(yan) 重，zui有可能改革，我們(men) 認為(wei) 2016年兩(liang) 會(hui) 以後，供給側(ce) 改革的可能性大大增加，有望成為(wei) 煤炭價(jia) 格回升的又一動力。

         美元短期見頂，利率下行空間縮小，利好煤炭股，*盤江股份。按照海通宏觀觀點:美聯儲(chu) 2016年1季度前加息短暫間歇，美元上漲可能短期見頂。而年關(guan) 將近，國內(nei) 利率下行可能減弱，本身國內(nei) 通脹也有望企穩震蕩，資源類公司可能受益，而煤炭虧(kui) 損zui大，無疑是優(you) 選受益標的。我們(men) 推薦zui受益煤價(jia) 回升且可能業(ye) 績兌(dui) 現的標的:盤江股份、兗(yan) 州煤業(ye) 、山煤、冀中能源;其次我們(men) 仍然看好轉型類:瑞茂通，新大洲A。

        風險提示:需求回升不確定性仍然較大，煤炭可能部分企業(ye) 走出虧(kui) 損困境，部分仍將深陷泥潭，煤價(jia) 回升有限，但供給側(ce) 改革發生以後，煤價(jia) 回升期望無疑將大幅增加。